我上次盯着印度新闻刷到半夜，最先跳出来的不是GDP，也不是股市，而是一张豪宅夜景图。孟买安蒂利亚那栋楼灯火通明，宛如机场塔台，而底层却是另一番景象。一个国家的经济叙事被几个姓氏反复演绎，确实耐人寻味。
印度的增长不是散装的市场竞争，更像是财阀主导的集中式扩张。塔塔、信实、阿达尼、贝拉、米塔尔、马恒达等六大家族在港口、水泥、钢铁、电信、煤炭进口、金融和零售上占据极强位置，市值和利润占比都很高，几乎控制了印度经济的关键阀门。这些大企业不仅强大，还能替代一部分产业体系。印度证交所前20家上市公司贡献了大部分企业利润，新增投资也多流向这几家。表面上是市场，背后却像是在为同一张账本打工。
这种结构与韩国财阀有些相似，但又不同。韩国财阀在全球产业链中占有一席之地，如芯片、汽车、造船等领域，都是硬碰硬的国际竞争。而印度家族企业更多在国内称王，赚的是本土垄断和政策红利，在国际市场上的竞争力并不强。
莫迪2014年推出“印度制造”计划，目标是将制造业占GDP比重提高到25%。然而十多年过去，这一比例仍徘徊在15%左右。真正受益的是少数能拿地、批文、贷款、港口和订单的大玩家。2026年3月，印度制造业PMI降至53.9，创近四年低点。外资在印度股市动作越来越谨慎，上半年净卖出约270亿美元股票，超过2025年全年水平。