央行近期密集出台了一系列支持资本市场的政策，将货币政策工具从“应急阀门”转变为“常压水管”。11月2日至4日，央行接连召开两项工具座谈会，实施了SFISF第三次操作，并将股票回购增持再贷款利率降至1%。这些措施共同构成了一个有额度、有价格、有参与主体、有制度预期的立体框架。对权益市场而言，真正稀缺的是可重复触发、可预期定价的流动性锚，这一轮政策正好补上了这一点。
稳市机制从阶段性应对转向长期制度性安排。股票回购增持再贷款由阶段性政策转为长期制度，再贷款利率从1.25%降至1%。SFISF完成第三次操作，金额达到1000亿元，31家证券基金公司参与，中标费率降至10bp。这意味着机构在面对市场波动时，可以按规则预期政策支持，而不是依赖窗口指导。这种制度化降低了尾部风险的概率权重，提升了股权风险溢价的合意水平。
再贷款利率降至1%，不是企业最终贷款利率，但成为整条链条的“锚定成本”。央行向21家全国性银行和5家系统重要性城商行提供再贷款，支持比例100%，期限一年可展期，银行可在1%基础上市场化加点。关键在于激励相容，央行让渡利差，把风险定价权交还给银行，解决此前行政压价导致的惜贷问题。银行报送额度已超2000亿元，但申请不等于投放，后续要看合同到账户的转化率。这条线真正的边际变化是，回购增持从财报季护盘动作升级为跨周期市值管理工具，低融资成本与高股息率结合，会自发催生产业资本买盘。
SFISF的非银流动性分层修复也值得关注。本次操作扩大至31家机构，中型券商与公募被纳入，费率降至10bp，申报额度接近前两次合计。SFISF本质上是以券换券，机构押出债券或ETF，换入国债央票，再融资后定向回补股票与ETF。这切断了净值回撤—赎回—砍仓的负反馈，使非银手里的高流动性资产能被央行侧再认证，股债混合产品在赎回压力下不会只把股票当提款机。因此，SFISF不是给市场加杠杆，而是给非银补一块不被迫去杠杆的安全垫。