在大众理财的世界里，支付宝里的天弘余额宝，曾开创“宝宝类”产品先河。以其低门槛、高流动和稳健收益的开创性，在2014年，创造了6.76%的收益历史高位，规模也曾高达惊人的1.69万亿。然而，随着银行类宝宝产品的跟随推出，以及国内无风险资产收益持续走低，天弘余额宝的收益已直逼历史最低点。
收益直逼历史最低
“天弘余额宝的收益直逼1.4%，替代产品哪里找？”
今年以来，随着国债、银行存款等无风险资产的收益率走低，余额宝这类货币基金的收益率也再下台阶，不少打工人正着急寻找替代品。
▲（天弘余额宝最近6个月的收益走势。图源/支付宝）
值得注意的是，天弘余额宝和我们大众通常说的余额宝并不等同。天弘余额宝只是余额宝众多产品当中规模最大的一个，每个用户都可以自由选择余额宝中的不同产品。
27岁的张宁，一直习惯把钱放天弘余额宝里。她经营着一家美妆网店，工作之余还在抖音和小红书上做博主，分享自家产品的使用体验。“我们这行现在都是低价在卷，很难赚钱。”她告诉「市界」，她的网店不大，一天2000多元的流水，利润只有200多元，为了能多点收入，天弘余额宝是她的首选。
据张宁回忆，大概在2021年初，她开始将钱转入天弘余额宝。“当时（收益）应该超过2%，对我这种随时要用钱的，天弘余额宝存取灵活，还能有点利息，很合适。”张宁称，3年来，她从天弘余额宝一共拿到差不多2000元的收益。
可现在，张宁已经开始无奈告别天弘余额宝。最终在朋友的推荐下，她把钱转存到了另一款现金管理产品“余利宝”中，里面不少产品在最近30天的年化收益在2%以上。
其实，不但天弘余额宝这类货币型基金产品收益持续走低，其它低门槛、高流动性的“宝宝类”产品也不例外。比如，余额宝中可选的另外2只货基，鹏华盈余宝货币A和泰康薪意保货币C，在最近1个月的7日年化收益，都从“2”字头，降到了1.4%附近。
▲（不止天弘余额宝，余额宝中还有其他40多只“宝宝类”产品可供选择）
Wind 数据显示，最近3个月，全市场有业绩记录的 881只（各份额分开计算）货币型基金中，有312只的 7 日年化收益率低于 1.5%，占比35%；而绝大多数产品已降至 “1” 字头，收益超过 2% 的产品只有14只，可以说凤毛麟角。
以规模最大的天弘余额宝为例，7日年化收益从年初的2.0330%，一路下探到7月21日的1.43%，逼近1.2920%的历史最低点，在全部货币型基金中排后35%；万份收益更是从0.5887元跌至0.3882元。
也就是说，如果你存1万块，年初每天大约还可获得5毛8的收益，而最近就只有不到4毛了。“连根冰棍儿都买不起。”张宁说，这个收益水平让她有些焦虑。
「市界」注意到，像张宁这样从天弘余额宝出来、转投其他产品的人不在少数。他们一边吐槽天弘余额宝越来越低的利率，一边全网寻找替代品。
35岁的李锐是一名机械工程师，自去年底失业后，他更加在意理财产品的稳定性和收益。“看了其他大厂的货基，收益普遍在1.4%～1.8%，比来比去选了某基金大厂的一款产品。”
▲（余额宝中部分可选择的货币型基金，收益率截至7月20日）
尽管这款产品的万份收益也不高，只有0.41左右，也就是存进1万块，每天收到4毛1，但近半年的7日年化收益都在1.7%以上，还是打动了李锐。
问题来了，都是“宝宝类”产品，天弘余额宝不仅成立早，在2014年1月时收益率还曾飙到6.76%的历史高位，当时几乎没有对手；凭借高收益，巅峰时的规模也曾有惊人的1.69万亿。怎么现在它的收益就落后了呢？
“大象跳舞难。天弘余额宝是市场上规模最大的货基，就好比叫一头大象跳舞，一定是笨拙不便的。”一位从业者告诉「市界」，天弘余额宝的风控要求比一般的货基要高，在资产选择上也更倾向于稳健和流动性更好的资产，也就牺牲了部分收益率。
另外，该基金的资产配置也更加分散和保守。以最新公布的2季报为例，收益较高的大成现金增利A投资的前10只债券，占其基金资产净值的比例最低也有0.79%。而天弘余额宝就像是保守的园丁一样，前10只债券的这一比例都在0.4%之下，可以说是十分分散了。
在具体的投资组合中，天弘余额宝将7成仓位放在了风险低、收益也低的银行存款和结算备付金上，对能带来更高收益的买入返售金融资产，只给予了18.82%的仓位。所谓买入返售金融资产，简单来说，就像你在书店租了一本书，你支付了押金、在规定时间内拥有这本书的阅读权，租期结束，你把书还给书店，并拿回押金，而书店也获得了一定的报酬。
相比之下，收益更高的易方达增金宝A，在更高收益资产上，仓位比天弘多出10个百分点，达到了28.28%。
一条腿走路
天弘余额宝，这只曾备受瞩目的“理财神器”，如今收益率已风光不再；同时，天弘基金这家公司，在权益类产品方面的表现，也未有多大起色。
自2019年起，权益类基金取代货基，成为公募市场的“当红炸子鸡”。自此，各家基金公司都紧抓机遇，推出了一款又一款广受欢迎的权益产品。
不过，上一时代的“宠儿”天弘基金，在权益产品的黄金期，能踩中市场脉搏的产品却不多。
比如在最近3年，天弘表现最好的股票型基金，是“天弘中证红利低波动100联接A”。这只产品就像一匹脱颖而出的黑马，在基金经理刘笑明手中跑出了32.46%的3年收益率。
而在混合型产品中，金梦、任明、姜晓丽3位基金经理共同管理的天弘通利A，也没落下风，最近3年的累计收益为18.24%，在同类1961只产品中排第25。
但这2只产品的规模都不太大，分别为34.46亿、15.38亿元。
而“天弘沪深300ETF”和“天弘中证光伏产业”，就像天弘家族中的“巨人双胞胎”，最新的规模分别达到了88亿和79亿，几乎触及百亿的门槛。
特别是由刘笑明掌舵的“天弘中证光伏产业”，它曾经是天弘旗下权益产品的领头羊，规模一度冲破百亿大关。然而，受光伏产业持续筑底的影响，今年2季度遭遇了16.78亿的亏损。加上1季度亏损的6.05亿，今年上半年，这只基金共遭受了22.83亿元的重创。
这只基金的起伏，也只是天弘众多权益产品的一个缩影。在135只股票型基金中（不同份额分开计算），有47只在年初至今的收益为正，占比约35%。换句话说，超过6成的股票型产品在今年是亏损的。
▲（天弘基金产品结构情况。图源/Wind）
在货基赛场上，天弘就像一位技艺高超的舵手，取得了显著的成绩。尤其天弘余额宝，凭借其低门槛、高流动性和相对稳定的收益，一度成为市场上的标志性产品。但当视线转向权益，天弘就显得步履蹒跚，权益产品发展相对滞后。如股票型、混合型产品的布局和业绩，与其在货基领域的强势地位相比，显得弱势许多。
从整体上看，目前天弘的管理规模11798亿。其中，以天弘余额宝为代表的货基独占鳌头，规模达到了8317亿，占比超70%。紧随其后的债基为2363亿，占比20%。而最能体现投研能力的股票型基金和混合型基金，合计占比较少，仅有不到8%的比例。
另外，放眼整个基金行业，天弘以11798亿的总规模，排名第5。如果只看非货规模，天弘的规模为3481亿，排在第15名。在前15家机构中，南方、鹏华等，虽然也是货基规模更大，但只比非货要略多一些，而天弘的货基规模是非货的2.4倍。
▲（公募大厂的非货规模排序。图源/Wind）
“长期依赖单一产品，可能会使基金公司面临着更高的市场集中风险。”前述业内人表示，货基的收益率相对较低，长期依赖货币基金，会限制公司整体的收益。“特别是随着市场利率水平下降，货基的吸引力降低，天弘基金也将面临更大的业绩增长压力。”
这一说法在财报中得到了验证。数据显示，2023年天弘基金实现营收47.07亿元，同比降13.22%；净利润14.08亿元，同比降9.03%。而同期南方基金则实现了营收和净利润的双增。
依赖单一产品，就像是“一条腿走路”，限制了天弘的发展。面对拳头产品收益的持续下滑，补齐权益投资这块短板，变得尤为关键。
为了补齐这块短板，天弘也做了不少努力。先是在2018年，推进投研一体化改革；随后又优化了考核机制——尝试推行业绩以滚动三年的周期来考核，当年业绩只占整体考核的50%。同时，针对医药、消费、科技、制造四大行业，构建了4套选股标准，希望能挖掘本行业中最具投资价值的公司。
但提升权益投研能力是一场漫长的战事，天弘还需投入更多的耐心和资源。
谁能代替天弘余额宝？
说回天弘余额宝，虽然收益在今年节节走低，但份额却从2023年底的7022亿份，上涨到了今年6月底7573亿份，上涨比例为7.8%。
而这背后反映出，普通投资者在投资收益走低下的无奈。
咱们普通人理财有个朴素愿望：安全、高收益，最好方便取用。但能同时满足这三条的产品，实在不多。前面提到的李锐就表示，除了货基，他还对比了银行定存，以及今年很火的债券型基金。“可选择的产品没几个。”他告诉「市界」：“债基波动大、风险比货基要高；银行定存如果提前支取，会损失一些利息。”
在一家设备类外企工作的Kelly也表示，因为在股票上亏得太多，她也开始计算余额宝的收益是高还是低了。“债基我不了解，但存放零钱的产品，如果收益能再高点就好了。”
所以几经考虑后，Kelly把部分资金放在了“灵活宝”中，一种银行推出的现金管理产品。“和余额宝一样，灵活宝也能随时取用，购物很方便。”Kelly提到的“灵活宝”属于平安银行，同类产品还有招商银行的“朝朝宝”、交通银行的“活期盈”等。与我们熟悉的余额宝类似，这些产品被视为一种零钱理财工具，收益率虽然不会很高，但相比传统活期存款，它提供了更高的收益可能性，也可直接用于支付。
比如“灵活宝”，它的底层资产主要是平安理财旗下的“天天成长”现金管理产品，目前已经有30只。截至7月23日，这些产品的7日年化收益在1.8337%～2.4281%之间，万份收益在0.5003～0.6290之间。
▲（部分“灵活宝”产品收益率。图源/平安银行App）
也就是说，如果存入1万块，7天时间最多能拿4块多，平均每天入账6毛3。
虽然，这6毛3仍旧买不起一根冰棍儿，但不少人还是因为比余额宝略高的收益，选择这类产品：“灵活宝存取灵活，还可以自动还信用卡，很方便，比银行定期的利息还稍高一些。”一投资者在灵活宝讨论区表示。
此外，部分封闭期较短的债基和商业养老金，也盯上了大家的“小钱”。这两种产品收益率相对“漂亮”，缺点是不能随时取用。
比如，微信“理财通”在售的一款封闭期3个月的中短债，如果买入1万块并持有1年，盈利在263.65元～422.92元之间；换算到每天，大概在7毛2～1块2之间，比余额宝和银行的零钱产品都要高。
再如国民养老保险股份有限公司推出的一只商业养老金，最近1年上涨3.12%。据此估算，买入1万块并持有一年，大概可收获312块，平均每天8毛5。
目前，传统理财“神器”如余额宝的收益日渐微薄，加之市场上可替代的高收益产品稀缺，投资者的理财选择变得捉襟见肘。要么收益微薄，要么风险较高，要么流动性受限。普通人的理财梦想，正面临着挑战。
