不知道大家还记不记得5月到9月的阴跌行情。这期间，ETF买入了几千亿，但股市却一直在下跌，这似乎不符合常理。回想当年光大乌龙指事件，70亿的资金就让上证指数瞬间上涨超过5%。而几千亿资金买进去，市场却毫无反应，确实令人费解。
如果换个角度思考，假设有人故意制造阴跌行情以持续吸筹，那么这种现象就变得合理了。市场的涨跌有时并非自发行为，而是有幕后力量在操控。当前A股的调整也是这种情况，背后有大手在操纵。
看看ETF份额的变化就能明白。10月股票ETF增加了900亿份，11月增加了近2000亿份。尽管市场在向下调整，混合基金的份额也在小幅增长，主要是新发基金有所回暖。私募的数据更新不够及时，但大概率和公募基金类似。散户和游资则在小票上炒题材，只有外资在流出，但这对A股影响不大。
这么多资金涌入，为什么A股还会下跌？这是因为某队通过控制波动率来压制疯牛行情。具体方法包括卖出沪深300ETF、买入A500ETF；或者买入沪深300ETF和A500ETF同时在IF上开空单；又或者卖出沪深300ETF并买入看涨期权。这些操作增加了市场的摩擦，使得市场无法形成合力，波动率很低。
2023年的量化主导行情也类似，当时高频量化不断高抛低吸，导致市场一潭死水。不过目的不同，现在的目的是阻挡疯牛、引导慢牛，为长期资金和居民建仓创造良好环境，加快A股指数化进程，并配合政府债发行。因此，当前的调整只是表象，大量资金正在逐步建仓，一旦完成阶段性建仓，市场就会企稳回升。
债市方面也有证据支持这一观点。周四的行情中，A股走势几乎完美配合超长债发行的时间。再结合当天ETF资金流动、期权市场的隐波变化以及期货市场的基差变化，可以看出一些端倪。
